期市场对流动性风险的担忧情绪加重，受此影响，市场波动或加剧。但我们认为银行板块稳健的基本面表现以及较低的估值水平（对应19 年0.83xPB）将对股价形成支撑，板块防御性凸显，继续看好板块相对收益。需要注意的是，包商事件释放出金融供给侧改革进程加快的信号，在此背景下行业格局分化趋势将更为显著，未来一段时间关注中小银行潜在的信用风险暴露情况，及其对市场流动性可能带来的影响。个股推荐基本面表现优异、负债端稳健防御性强的大行和招行 。

行业观点及公司推荐 ............................................................................ 4

银行板块展望 ....................................................................................... 5

行业基本面 ............................................................................................................................... 5

汇率 .......................................................................................................................................... 6

信贷、社融、存款 .................................................................................................................... 6

资金价格 ................................................................................................................................... 8

债券融资市场回顾 .................................................................................................................... 9

5 月月度报告观点综述 ....................................................................... 10

行业 ........................................................................................................................................ 10

公司 ........................................................................................................................................ 14

风险提示 ............................................................................................ 19