不良率持续改善，城商行不良率低位波动。2Q19末上市银行不良率为1.48%，环比下降4BP，延续此前下降趋势。上半年的不良生成率与去年同期相比没有明显的下行，我们认为一是确认不良的力度加大，二是部分信用风险有所暴露。考虑上市银行拨备覆盖率继续提高，风险抵补能力较强；先行指标仍处于改善之中，我们认为资产质量仍然可控。同时也还需关注城商行90 天以内逾期贷款率的波动。

1. 业绩：息差仍有分化，信用卡支撑非息..................................................... 4

1.1 概述：1H19 归母净利润增速继续回升 ..................................................... 4

1.2 息差：负债端推动息差分化 ............................................................... 4

1.3 非息收入：信用卡收入仍占主导 ........................................................... 5

2. 资负：增配标准化资产，存款久期拉长...................................................... 7

2.1 贷款：平衡风险与收益的选择 ........................................................... 7

2.2 投资类资产：债券占比提高，非标占比下降 .................................................. 11

2.3 存款：久期拉长，成本抬升 ........................................................ 14

3. 资产质量：仍处于改善通道 ............................................................ 15

4. 投资建议 ...................................................................... 18

5. 风险提示 .......................................................................... 18