在涨价行情中，当前主流覆铜板厂商都已经成功实现涨价，并且大部分厂商已经进入加价溢价阶段，在这种情况下，覆铜板厂商订单能见度和交期仍在拉长，至少到今年二季度覆铜板行业景气度都处于高水平，涨价溢价有望持续，最终兑现至业绩增长幅度和确定性都较高，行业值得高度关注。

前言：原材料涨价来袭，覆铜板受益几何？................................................... 4
1、三大原材料价格大幅上涨，预计铜箔和树脂价格将保持在高位................. 4
1.1、铜箔：20Q2 至今上涨 60%，今年预计价格维持在高位...................... 4
1.2、环氧树脂：20Q2 至今上涨 61%，美国寒潮导致产能持续紧缺 ........... 5
1.3、电子玻纤布：20Q3 至今上涨 31%，下半年供应增加将缓解涨价压力..7
2、研究框架：单位毛利决定是否受益，毛利率决定是否溢价 ........................ 8
2.1、覆铜板涨价分为三阶段：盈利承压，转嫁成本，加价溢价 .................. 8
2.2、单位毛利决定是否受益，毛利率决定是否溢价.................................... 8
3、覆铜板已溢价，能见度和交期拉长保证确定性........................................ 10
3.1、原材料涨价致覆铜板营业成本增 41%~43%...................................... 10
3.2、单价+30~34%→转嫁成本，单价+41%~43%→加价溢价 .................. 12
3.3、历经数月，部分厂商已进入溢价阶段................................................ 12
4、风险提示................................................................................................ 15
4.1、原材料涨价幅度超预期..................................................................... 15
4.2、原材料供应不足导致无法出货 .......................................................... 15
4.3、涨价进度推进不及预期..................................................................... 15
4.4、高价对需求造成负反馈..................................................................... 15
4.5、库存超备形成产业链库存压力 .......................................................... 15