食品饮料表现抢眼，估值有所提升。受市场风格、资金抱团、A股加入MSCI指数等因素的影响，2018年以来食品饮料板块表现抢眼。截止2018年6月22日，在申万28个行业中，食品饮料板块涨幅为3.98%，涨幅排名第二。估值方面，由于市场风格转变，市场逐步从有基本面业绩稳健的消费龙头，转向现金流较好的食品板块公司。截至到2018年6月22日，食品饮料行业市盈率为32.74X。

市场回顾.....8

1.1、板块涨幅居前..8

1.2、估值有所提升..8

1.3、行情扩向大众品.........9

2、维持行业“推荐”评级......10

3、白酒：看好运营能力强的中高端白酒.........10

3.1、景气持续，行业分化明显.....10

3.2、运营能力强的龙头有望胜出.......11

3.3、重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、酒鬼酒、古井贡酒、口子窖.........12

4、啤酒：行业迎来盈利拐点........15

4.1、总量空间有限，产品结构升级.......15

4.2、行业产能过剩，龙头纷纷关厂.......16

4.3、龙头利润导向，提价反馈良好........17

5、乳制品：龙头收割市场份额.......18

5.1、行业持续复苏，业绩增速提升......18

5.2、龙头优势凸显，收割市场份额......19

5.3、重点推荐伊利股份......20

6、肉制品：屠宰盈利有望提升......20

6.1、猪价大跌利好屠宰..........20

6.2、重点推荐双汇发展......22

7、调味品：龙头稳健增长.......22

7.1、行业总体向好22

7.2、贸易战影响有限......23

7.3、重点推荐中炬高新、涪陵榨菜.......23

8、休闲食品：全渠道为大势所趋.....24

8.1、行业快速增长24

8.2、全渠道为未来方向......25

8.3、重点推荐绝味食品、好想你......26

9、其他食品：看好新品类、新商模公司......27

9.1、低线城市消费升级正当时.........27

9.2、重点推荐克明面业、安井食品、桃李面包......28

10、重点推荐个股.....31

11、风险提示.........32