磷矿是一种重要且不可再生的化工矿产资源，我国现有磷矿探明储量252.9 亿吨，基础储量33 亿吨，位居全球第二。但我国磷矿平均品位仅有17%，85%以上分布在鄂、滇、黔、川四省，并且60%以上采用地下开采，70%为中低品位的胶磷矿，开采和选矿难度大、成本高。近年来，国家通过磷矿出口配额管理、建立磷矿资

源综合利用示范基地、资源税改革等一系列措施，不断优化磷矿产业结构，2016年7 月，国土资源部将磷矿石纳入24 种“战略性矿产目录”之一，磷矿已经成为我国重要的战略性资源。

一、磷矿是我国重要的战略性资源........... 3

（一）全球磷矿分布不均 ........ 3

（二）国内磷矿多而不富 ........ 4

（三）磷矿已成为我国战略性资源 .... 5

二、供给端：国内环保政策收紧，磷矿产量持续缩减 ... 7

（一）受环保督查影响，磷矿供给出现拐点  7

（二）云贵川鄂政策引导，磷矿产量明显下滑 ........ 8

（三）环保督查持续升级，全年供给或受影响 ...... 11

三、需求端：国内下游需求稳定，海外市场带来增量 . 12

（一）国内下游需求平稳，磷肥产量略有下滑 ...... 12

（二）海外市场需求向好，有力支撑磷矿价格 ...... 14

四、相关标的 ........ 15

（一）兴发集团（600141.SH） ........ 15

（二）新洋丰（000902.SZ）  16

五、风险提示 ........ 16