1）中国已成为全球化纤生产中心，其综合优势不仅没有缩小，反而快速扩大，而东南亚仅拥有中低端产能，其成本优势正逐渐削弱且劣势远超市场预期。（2）中国化纤产业链在贸易摩擦影响下向东南亚发生结构性转移的可能性极其微小。（3）中国聚酯类化纤龙头在产业链各环节的集中度都在提升，从产业链完整度看具备高竞争壁垒，属于典型的紧靠必须消费品的稀缺核心资产。

1.全球化纤产业链转移艰难：同市场认知存在巨大偏差 ...................................4

1.1 生产成本和市场容量是产业链转移的必要条件 .......................................4

1.2 东南亚及印度低端纺织工业兴起，尚不足以形成产业链转移 ..................5

2. 东南亚和印度发展化纤产业链的劣势显著，远超市场预期 ...........................9

2.1 东南亚和印度战略发展与中国协同，税收优惠政策对于外商具有吸引力.9

2.2 东南亚及印度纺织产业的空白是当地纺织产业兴起的必要条件............. 11

2.3 中外棉价差持续走低, 东南亚及印度棉花成本低廉的优势逐渐减弱 ....... 11

2.4 东南亚及印度平均工资高速增长，劳动力资源优势不如预期明显 .........12

2.5 东南亚及印度土地资源具有优势，但土地价格亦呈现快速上涨.............14

2.6 东南亚各国及印度能源情况各异，但能源供应存在不稳定的风险 .........15

2.7 东南亚及印度金融环境落后，企业融资环境不如中国...........................16

2.8 东南亚及印度宗教文化成分复杂，文化适应是对外来企业最大的挑战 ..17

2.9 东南亚及印度基建规模远远落后于中国，不利于发展大型化纤工业......18

2.10 东南亚及印度纺织业上下游配套薄弱，对进出口资源依赖巨大 ...........19

2.11 东南亚及印度制造与中国智能制造存在质的差距，未来中国化纤将更具竞争力....................................20

2.12 小结：东南亚及印度优势趋弱，PTA/聚酯建设成本仍显著高于中国 ...21

3. 中美贸易摩擦对化纤产业转移的影响十分有限 ..........................................22

3.1 贸易摩擦对中国服装竞争力影响不大，服装出口量处于正常波动范围 ..22

3.2 贸易摩擦影响纺织品贸易方式：深挖中国/越南/印度/美国纺织品进出口数据.........................................23

4. 风险因素 ..................................................................................................28