结合当下内需不振、外需不稳的时代背景，我们推荐关注能够规避贸易战且依靠中国内需市场改善的家具龙头企业，包括：欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、美凯龙（601828.SH）；与此同时，我们建议关注外贸业务占比较高的软体家具龙头企业，顾家家居（603816.SH）。

一、全球家具市场：多视角验证中美掌控世界家具制造主导权 ................................................................................... 3

（一）产值层面：全球产值规模持续增长，中美稳居前两位 ........................................................................................ 3

（二）贸易层面：贸易总额保持稳定，美中分别掌控进出口核心地位 ........................................................................ 4

1．总量视角：中美分占全球家具贸易出口与进口第一大国 .................................................................................. 4

2．品牌视角：欧美引领家具工艺与理念，缔造高端制造与高档品牌 .................................................................. 6

二、美国家具行业现状：发展平稳的成熟市场，行业集中度高 ................................................................................... 8

（一）行业发展历程：产业转移配合法规政策，行业迈入成熟阶段 ............................................................................ 8

1．宏观层面特点：宏观周期性明显，内部需求趋于稳定，供给严重依赖进口 ................................................ 10

2．行业层面特点：产能转移解决产能过剩问题，利用率难回顶峰 .................................................................... 11

3．政策层面特点：监管力度整体宽泛，积极引导产能回归 ................................................................................ 11

（二）行业竞争格局：市场整体集中度存在瓶颈，家具单品龙头企业频现 .............................................................. 12

（三）行业产业链：上游原材料依赖进口，下游龙头把控话语权 .............................................................................. 14

1．产业链上游：软木供给受全球供需影响，议价能力较弱 ................................................................................ 14

2．产业链下游：专业家具零售渠道占优，高集中度形成强议价能力 ................................................................ 16

三、中国家具行业现状：内需放缓，外销平稳，亟须提升集中度 ............................................................................. 17

（一）行业发展历程：规模增速大幅放缓，行业步入成长调整期 .............................................................................. 17

1．宏观层面特点：宏观周期性尚不明显，供给经济地位较高，内外部需求稳定 ............................................ 19

2．行业层面特点：亏损企业数量加速增长，新建固定资产投资增速放缓，供给过剩问题凸显 .................... 20

3．政策层面特点：监管机制初步建立，推动设计与外贸导向转型 .................................................................... 21

（二）行业竞争格局：产能过剩导致整体集中度低，家具单品集中度较高 .............................................................. 22

（三）行业产业链：上游原材料供应充足，下游渠道龙头尚未出现 .......................................................................... 25

1．产业链上游：木材加工供应稳定，制造中端议价能力稳定 ............................................................................ 25

2．产业链下游：连锁家具零售渠道集中度较低，对中端议价能力相对有限 .................................................... 26

四、中国家具行业未来发展：人口+房地产把控市场空间，产业资本主导行业集中度 ........................................... 28

（一）需求层面:地产销售领先家具制造，人口结构决定长期需求 ............................................................................. 28

1．需求端：主力购房人群峰值已过，改善性需求主导未来 ................................................................................ 28

2．需求端：人均消费水平相较发达国家差距较大，未来仍有提升空间 ............................................................ 33

（二）供给层面：横向整合与纵向发展同步推进，提升行业集中度 .......................................................................... 34

五、配置建议 .................................................................................................................................................................... 35

（一）美凯龙（601828.SH）：智慧零售配合“自营+委管”双轮驱动的家具卖场龙头，予以“推荐评级” .. 35

（二）欧派家居（603833.SH）：产品矩阵与渠道优势明显的家居龙头企业，予以“推荐评级” ......... 37

（三）索菲亚（002572.SZ）：多品类扩张的定制衣柜龙头企业，予以“推荐评级” ............. 38

（四）顾家家居（603816.SH）：内贸外销齐头并进的软体家具龙头企业，予以“推荐评级” ... 40

六、风险提示 .................................................................................................................................................................... 42