关键词：石油化工；PTA行业；供给侧改革v；行业热点
摘 要：由于过去 5 年的大举投资，PTA 产能从 2010 年的不到 1500 万吨/年大规模扩张到 2015 年的超过 4600 万吨/年，增长超过 2 倍，造成 PTA 产能过剩局面，行业连续几年陷入亏损、甚至龙头企业也一度亏损；由此，行业发生一次“去产能、去库存”的供给侧改革和结构调整在所难免。
目 录：

一、PTA 产能投放进入尾声，将受益供给侧改革..........1

（一）快速扩张，产能一度过剩........1

（二）价差缩窄、盈利困难，供给侧结构性改革，落后产能遭淘汰.....3

（三）行业集中度提高，双寡头格局初现，议价能力有所增强.....6

二、PTA 下游聚酯涤纶需求稳定，产业链景气回升......9

（一）PET 三大下游，涤纶长丝占据主导........9

（二）聚酯产能稳定增长，供需格局相对健康......11

（三）纺织服装底部企稳，涤纶长丝获得支撑......14

（四）原油价格大幅下跌，凸显涤纶价格优势......16

（五）全球棉质服装消费萎缩，中国化纤价格优势显著......18

三、PX 亚洲产能将过剩，有利于PTA 行业反转.........20

（一）国内消费旺盛，PX 供不应求........20

（二）供应不足依赖进口，亚洲产能急剧扩张，地区产能过剩局面显现.........21

（三）供需恶化、价差收窄，PTA 厂商定价话语权有所增强......24

四、PTA 将受益油价反弹，龙头公司业绩弹性大........28

（一）聚酯产业链结构深刻调整，利好中下游......28

（二）国际原油价格底部震荡，行业有望全面复苏，龙头企业率先受益...29