火电方面，考虑到煤电联动涨幅可能不及预期，从维持上中下游企业利润合理分配的角度出发，有关部门将力促煤炭价格回归合

理区间。我们判断2018 年火电业绩有望反转，重点推荐华能国际及华电国际。水电方面，我们依然重点推荐国投电力、川投能源，一方面雅砻江有明确的装机增长，另一方面公司锦官电源组外送江苏电价可能随当地火电标杆上网电价上调而调整。此外我

们持续看好重庆电改为三峡水利带来的拓展机遇，四网融合及三峡电入渝将极大地提升公司的盈利能力。

投资要点及重点公司盈利预测 ............... 3

电力需求大幅增长 ... 5

2 月全社会用电量增长2.0%，1-2 月大增13.3% .......... 5

四大高载能行业用电量上升8.2%，行业分化明显 ...... 7

发电量增速较17 年1-2 月大幅提高 .............. 8

设备利用小时数有所提升 ..............11

电源投资上升，电网投资下滑，新增发电能力2356 万千瓦 ............ 14

新增发电能力2356 万千瓦 ........... 14

电源投资上升，电网投资有所下滑 ............. 17

分省点火价差及单位装机边际利润测算 ............. 19