上周央行发布第三季度货币政策执行报告。1）流动性方面。相较二季度报告，该报告将“力争实现最好结果”修改为“力争实现更好结果”，且强调了“坚决守住不发生系统性金融风险的底线”。考虑到当前整体经济形势存在一定压力，我们认为未来货币政策大幅收紧和大水漫灌可能性都较低。上周央行资金投放回笼低于市场预期，下周一LPR 下降的可能性较低，债市整体发生明确调整。我们认为当前整体经济基本面偏弱，只是存在一定的预期差，对银行理财大幅回撤不必过度恐慌。2）通胀方面。其中提到“高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化”，相较二季度报告强调了内部通胀升温的问题。未来内部需求可能会随着经济恢复、疫情边际改善的情况下回升。3）贷款利率方面。金融机构人民币贷款加权平均利率连续下降，较去年3 月高点下降66bp，但降幅逐渐收窄。其中住房贷款利率下降最快，目前已降至4.34%，较LPR 高4bp。