关键词：电力设备；新能源；专用车
摘 要：不同于市场的观点： 目前市场对于新能源汽车 中游 板块各标的关注点仍在 于在手订单情况 ，我们认为在手订单作滞后性指标，前瞻略显不足。 目前 新能源汽车行业刚步入高速成长期 ，叠加新一轮补贴政策还未落地， 各家标的 在手订单 较少 ，不足以体现 市场定位及客户 质量的差距。我们认 质量的差距。我们认 质量的差距。我们认 质量的差距。我们认 质量的差距。我们认 为在 现阶段 ，精准定位 细分市场以及拥有优质客户 的供应商将脱颖而出。
目 录：

1、城市物流高速发展，电动物流车市场广阔....................-7 -

1.1、物流用车存量市场空间巨大，新兴消费驱动增量需求........................-9 -

1.2、城市物流车电动化存在较大成本下降空间...........-12 -

2、多维度政策支持推高渗透率，电动物流车迎放量元年.........................-14 -

2.1、补贴凸显成本优势，路权优先提高配送效率........-16 -

2.2、电动物流车行业的三阶段预测.-21 -

3、政府推广叠加渗透率低，环卫车迎来快速放量...........-24 -

3.1、小吨位环卫车更契合工作特殊性要求，高补贴具备成本优势...........-25 -

3.2、政府采购驱动，渗透率低潜力巨大......................-27 -

4、全方位扶持政策助力，乘用车保持高增长..................-28 -

4.1、限购及不限行助推成长，免费上牌加速推广........-29 -

4.2、新一轮补贴经济性依旧显著，中低端车型持续放量.........................-32 -

5、受益政府采购及公交推广，客车增速平稳..................-35 -

5.1、高补贴驱动2015年产量激增...-35 -

5.2、政府采购及公交推广推高渗透率，保持平稳增速.-36 -

6、下游放量引爆需求，电机电控迎发展机遇..................-37 -

6.1、电机电控行业竞争格局...........-37 -

6.2、主要独立驱动电机系统供应商横向对比...............-39 -

7、投资评级及策略-46 -

7.1、行业投资逻辑.........................-46 -

7.2、板块标的....-46 -

7.2.1、方正电机：深度布局动力总成，精准定位细分市场.......................-48 -

7.2.2、汇川技术：汽车电子快速放量，多点开花聚焦增长.......................-51 -

7.2.3、大洋电机：外延扩张助推成长，打造综合运营平台.......................-53 -

7.2.4、合康变频：并购切入动力总成，运维发挥协同效应.......................-55 -

7.2.5、正海磁材：铷铁硼永磁材料与驱动电机系统双轮驱动...................-55 -

7.2.6、蓝海华腾：涉足电控抢占先机，产能突破助推成长.......................-56 -

7.2.7、宏发股份：传统业务有望突围，新能源汽车业务迎来爆发............-57 -

8、风险提示...........-60 -

9、附录..................-60 -

9.1、2015年新能源汽车产销情况及相关政策梳理.......-60 -