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以地球的名义发行绿色永久债券

加工时间:2017-11-22 信息来源:安邦经济信息
关键词:丹麦;绿色永久债券
摘 要:
内 容:

你愿意永生投资有志于环保的公司债券吗?丹麦最大能源企业最近发行的千年债券提出了这个问题。当地时间11月16日,位于丹麦的全球最大风力发电场经营商Ørsted发行两只绿色债券合计募集12.5亿欧元,引人注目的是,其中一只募资5亿欧元、固定票面利率2.25%的混合债券,竟然在3017年到期!你没看错,是3017年!

这次Ørsted发行的混合债券实质上是一种永久债券。因为丹麦有税收规定,发行债券必须有固定期限,所以才冠以3017年到期。虽然千年债券到期看似遥遥无期,但投资者兴趣浓厚。Ørsted表示,这只在卢森堡证交所上市的千年债券获得5倍的超额认购率,同时发行的2029年到期、固定票面利率1.5%的债券超额认购率为2.3倍。

这种千年债券属于绿色债券,因为Ørsted此次发债募资拟用于投资现有的和新的离岸风能项目、生物转化、节能等绿色环保项目。实际上,过去两年全球已有七只永久性绿色债券发售。这次发行千年债券显示,Ørsted“有信心绿色证券的需求将是可持续的。"要指出的是,Ørsted的千年债券其实并不是严格意义上的千年后到期,它的第一次面值召回定在2024年11月24日,届时Ørsted将有机会以票面值或者略高于发行价的价格赎回。但理论上,它的最长赎回期是一千年。

虽然千年债券是超长期债券的极端,但不能忽视的是,超长期债券正在世界上不断出现。如2016年才解除创纪录债务违约危机重返国际市场的阿根廷,在今年6月提出要为控制财政赤字发行为期百年的超长期债券,年利率达8.25%。今年9月,建国不到100周年的奥地利,准备发行为期100年的国债,这是欧元区第一个国家面对公众发行“世纪债券"。2016年底,奥地利政府曾以1.53%的利率,发行了20亿欧元的70年期国债。此前,爱尔兰和比利时曾在2016年面向私人发行过百年国债。在企业发债方面,法国的国有铁路公司SNCF、电力巨头ELECTRICITé DE FRANCE分别在2015年和2014年发行过百年公司债。

为什么在金融危机爆发近十年后,超长期债券不断出现?这反映了市场怎样的变化?在安邦咨询(ANBOUND)的智库学者看来,其根源还在于全球财富的虚拟增长导致的全球性资本过剩。在《颠覆世界的城市化》(陈功,2016年3月)一书中,安邦首席研究员陈功早就预测过资本过剩时代的发债“游戏"。

陈功指出,我们这个世界的“钱"太多了,这一问题还会以更为愚蠢的一面来戏弄、折磨世界——钱多,债券就会便宜,那就大家发债;债务多了,流动性变得更差,那就发行钞票,购买债券。结果循环往复推动大家发行更多的债券,而且互持的债券也更多。很显然,这是一个没有出口的死循环。现实中的一种金融现象可以证实资本过剩和产能过剩的严重问题,这就是全球超长期债券发行量的激增。从政府到企业,超长期债券逐渐增多。陈功表示,现在全世界的财政部门和企业主管都认为,他们现在终于找到了新的、在这辈子都可能不需要兑付的借款渠道,而这确保了他们有了一个持久的廉价融资来源。人们创造了一个奇异的债券货币化的循环——先发钞、再发债,债券抵押再发钞(《颠覆世界的城市化》,陈功,2016年3月)。

全球性的资本过剩所带来的低息环境(有时是负利率),不仅是诱发超长期债券的一个原因,同时也是“去资本"的一种模式。为了消除全球财富的虚拟增长,人类有多种方式可供选择,安邦总结出如下四种:一是战争,这是迄今毁灭财富的最“有效"方式;二是向科技行业投入大量风险投资;三是大规模无偿援助;四是发行超长期债券。前述各国发行的超长期国债和公司债,就是“去资本"的模式之一。如丹麦公司发行的绿色千年债券,实际就是以地球的名义在筹集永久性的资金。

最终分析结论(Final Analysis Conclusion):

在全球性的资本过剩背景下,超长期债券不断出现。丹麦企业以环保名义发出的绿色千年债券,就是以地球的名义在筹集永久性的资金。这种思路,值得正在不断强调环保和绿色发展的中国来借鉴。



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