混凝土外加剂具有用量少、占用成本低，作用大的特点，在下游建筑施工中有重要作用。外加剂产量增速与商品混凝土、水泥产能增速基本一致，需求稳定。混凝土外加剂行业市场规模 500 亿元左右，减水剂行业市场规模 320 亿元左右。

1. 混凝土外加剂概况 . 4

1.1．混凝土外加剂具有用量少作用大的特点 .. 4

1.2．外加剂行业产业链 .. 6

1.3．外加剂行业空间及竞争格局 . 6

2．下游商品混凝土市占率进一步提升 ... 8

3．减水剂行业集中度提高 .. 9

3.1．环保监管加速小产能退出 . 9

3.2．行业服务属性要求增强 ... 10

3.3．行业头部企业市占率快速提升 .. 11

4．减水剂行业盈利能力持续改善 ... 12

4.1．减水剂价差扩大，毛利率回升 .. 12

4.2．减水剂龙头企业议价能力提升 .. 13

5．投资建议 ... 14

6．风险提示 ... 14