上半年集运运价同比大幅改善。2017 年上半年，SCFI 指数均值860 点，同比增长61%，其中一季度、二季度均值分别为865 点、856 点，分别同

比增长64%、59%，集运整体运价明显回升，欧美干线运价同比大幅增长。

1、上半年集运运价同比大幅改善 ..................... - 4 -

2、上半年欧美经济回暖，带动集运需求回升.... - 5 -

2.1、17 年上半年欧美经济回暖，带动全球贸易复苏............ - 5 -

2.2 远东-欧美集装箱运量增速回升 ................ - 7 -

3、上半年市场运力仅小幅增长... - 7 -

3.1、上半年运力小幅增长0.8%，闲臵率运力明显下滑 ........ - 7 -

3.2、17 年上半年美线运力负增长，欧线运力小幅增长 ........ - 9 -

3.3、中远拟收购东方海外，欧美线集中度将进一步提升 ..... - 9 -

4、旺季供求关系继续向好，盈利弹性可期 ......- 11 -

4.1、三季度是欧美线需求旺季，运量明显高于其他季度 ....- 11 -

4.2、欧美线旺季运力投放亦会增长，但幅度有限 .............. - 12 -

4.3、中远海控旺季盈利弹性估算 ................ - 12 -

4、预计集运市场供求边际改善，继续看好行业复苏 ............. - 14 -

4.1、Alphaliner 上调17 年需求预测，下调17 年供给预测.. - 14 -

4.2、预计集运市场供求关系边际改善 ......... - 15 -

4.3、航运业中长期拐点临近 . - 15 -

5、投资建议....... - 19 -

6、风险提示....... - 20 -