上半年餐饮旅游板块龙头业绩逆势稳健增长，其中免税业绩靓丽，酒店、餐饮、景区中的优质公司同样表现较好。在中美贸易摩擦和宏观压力下，消费行业仍具有一定韧性，建议选择细分领域龙头，免税和具有外延扩张动力的休闲景区业绩确定性较强，继续推荐：宋城演艺、中国国旅；广州酒家作为中华老字号的餐饮集团，公司品牌和产品竞争力强，近期产能投放和线上线下渠道拓展，将为公司注入增长活力，继续推荐：广州酒家。

一、行业景气度回落，龙头逆势增长... 4

二、酒店：Q2 景气度继续回落，龙头逆势稳增.. 5

三、免税：收入端增势强劲，上海市内店模式有突破.. 9

四、景区：宋城、黄山增长，门票降价业绩承压. 10

五、出境游：景气度尚未复苏，众信凯撒业绩下滑... 13

六、餐饮：广酒收入延续扩张节奏，火锅龙头表现分化.. 14

七、投资建议：表现分化龙头恒强，精选绩优个股... 16

风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。.. 17