锂电池行业上市公司 2018 年上半年累计实现营收1,005.27 亿元，同比增长 27.77%，实现归母净利润 10,819.89 百万元，同比增长 10.40%。剔除坚瑞沃能（沃特玛）和猛狮科技对整体利润的影响，整个行业上半年实现营收 965.34 亿元，同比增长 35.85%，实现归母净利润 12,797.91 百万元，同比增长 39.18%。整体增速较去年同期显著放缓。净利率来看，上半年实现净利率 10.76%，剔除坚瑞沃能和猛狮科技后为 13.26%。上游锂钴资源板块净利率最高，分别为28.88%和 23.09%。正极材料板块及电芯板块净利率较低，分别为 6.09%和 6.88%。

一、2018H1 动力锂电行业情况. 5

1.1 2018H1 新能源车产销量同比增长133.33%和111.28%... 5

1.2 2018H1 动力锂电池装机15.58GWh，同比增长127.90%.. 6

1.3 锂电原材料价格汇总. 8

二、2018H1 锂电池行业中报整体情况总结... 10

2.1 整体营收与净利润增速显著放缓... 10

2.2 下游回款压力增大，并逐步向上游传导... 12

2.3 锂板块扩产加速，正极材料产能持续高增，电芯放缓... 13

2.4 锂钴板块现金流最好，下游电池企业承压.. 13

三、细分行业.. 14

3.1 锂资源：营收+49%，毛利率+5.44 pcts.. 14

3.2 钴资源：营收+47%，毛利率+9.87 pcts.. 15

3.3 正极材料：营收+65%，毛利率-3.93%... 15

3.4 负极材料：营收+31% . 16

3.5 电解液：营收+7%，毛利率-12.3 pcts... 16

3.6 隔膜：营收+6%，毛利率-11.38 pcts.. 17

3.7 电芯：营收+15%，毛利率-7.39 pcts.. 17

四、投资建议.. 18

五、风险提示.. 19