历次白酒行业调整主要同经济走势和行业政策有关。最近几次白酒板块的较大幅度调整，一是2008 年的金融危机，二是2012 年底的“八项规定”及对高档白酒的持续严控，两者对白酒板块的估值杀伤力不同，白酒行业属性特殊，具有一定周期性，经济形势向好阶段，白酒行业复苏进入库存周期，同时渠道对于企业销售增长有放大作用。，一旦需求疲软，企业增速将显著放缓，非极端情况下，负增长概率较低，估值很难复制2013 年行业深度调整时期的走势。

1. 本周专题：近十年白酒调整期的回顾与简析 ................. 5

1.1. 白酒历次调整主要与经济增速放缓以及行业政策有关 ............ 5

1.2. 两次调整的对比——经济环境 ........... 6

1.3. 两次调整期对比——业绩与估值 ........ 6

1.4. 两次调整期对比——价格与库存 ........ 7

1.5. 两次调整期对比——复苏驱动力 ........ 7

2. 白酒近期调研情况汇总 ........... 9

2.1. 洋河股份 ....... 9

2.2. 今世缘 .......... 9

2.3. 五粮液 ........ 10

3. 本周食品饮料板块综述........... 10

4. 近期重要观点：适度谨慎 ....... 13

4.1. 白酒主要看超跌反弹，趋势性机会得看外部环境变化 .......... 13

4.2. 重视资金流向，加大食品股配臵 ...... 14

5. 近期报告汇总....... 14

5.1. 地产酒系列深度 ............ 14

5.2. 消费专题会、调研纪要 .. 14

5.3. 洋河最新交流纪要 ......... 15

5.4. 三季报点评汇总 ............ 15

 白酒 ....... 15

 非白酒.... 16

5.5. 洽洽食品更新报告 ......... 17

5.6. 中炬高新调研报告 ......... 17

6. 重点公司估值表 ... 18

7. 行业要闻.............. 20

8. 重点公司公告....... 20

9. 下周重要事项....... 21

10. 重点数据跟踪..... 22

10.1. 本周市场表现 .............. 22

10.2. 行业重点数据跟踪 ....... 24