在补贴全面退坡和传统龙头车企全面电动化的背景下，新能源车产业链需求与降本压力齐升，机遇与挑战并存。我们认为2020 年新能源车将迈向平价的起点。

平价的起点，转折的开端 ........................................................................................................................................... 4

全球电动化转折之年，增速与竞争结构分化 ............................................................................................................. 6

欧洲：碳排驱动高增长，一线车企电动化提速 ............................................................................................................ 7

中国：政策托底市场接力驱动，优质供应释放提振需求 ........................................................................................ 9

结构：全球插混短期迎增长，2H20 纯电优质车型释放促增速上移 ......................................................................... 13

产能东渐降成本促平价，紧握全球核心供应体系.................................................................................................. 15

锂电需求展望：短期放缓中长期趋势坚定，看好动力电池需求 ......................................................................... 15

重点关注MEB 与中国特斯拉供应体系 ....................................................................................................................... 16

平价与性能要求推动高镍渗透率提升，龙头引领技术进步 ................................................................................... 20

核心供应体系标的 .................................................................................................................................................. 24

宁德时代 ：动力锂电全球龙头 .................................................................................................................................. 24

恩捷股份 ：隔膜龙头，迈向全球 ................................................................................................................................ 24

璞泰来：人造负极全球龙头，产业链布局优势明显 ........................................................................................... 25

当升科技：正极行业先行者 ........................................................................................................................................ 26

宏发股份：高压直流继电器高成长，传统业务有望回暖 ....................................................................................... 27

风险提示 ............................................................................................................................................................................. 29