2017 年，渤海节能环保板块62 家环保上市公司营业总收入合计1,960.64 亿元，同比增加26.95%；实现归母净利润222.08 亿元，同比增加19.70%。盈利能力方面，环保行业销售毛利与净利均略有下滑，分别同比下降1.02 和0.38 个百分点。三大费用率除销售费用率略有上涨外，财务费用率和管理费用率分别对应同比下降0.71 和0.34 个百分点。个股方面，2017 年实现归母

净利润同比增速超过100%的有9 家，大于50%小于100%的有8 家，在0%至50%的共有33 家，而小于0%的有12 家。总体而言，环保行业整体保持稳定增长。

1.2017 年节能环保行业业绩分析..... 6

1.1 整体保持稳定增长，子行业分化明显 . 6

1.2 整体盈利能力下滑，期间费用率略有下降 .. 7

1.3 营运能力基本稳定，现金流情况有所恶化 .. 9

1.4 上市公司业绩分析.... 10

2.2018 年一季度节能环保行业业绩分析  11

2.1 业绩增速放缓，子行业进一步分化 ... 11

2.2 盈利能力略微下降，期间费用率有所提升  13

2.3 营运能力小幅下滑，现金流情况基本稳定  14

2.4 上市公司业绩分析.... 15

3.行业估值持续回调，向下空间有限 ..... 16

4.2018 年一季度环保行业机构持仓情况  17

4.1 2018 年Q1 行业基金持仓比例下降 ... 17

4.2 2018 年Q1 子行业基金持仓比例均有所下滑 ..... 18

5.投资建议 ... 19

6.风险提示 ... 20