5 月经济数据基数效应减弱，总体不改宏观经济总体稳定恢复态势，利好银行资产质量持续改善和信用成本降低，叠加贷款利率回升的影响，银行业绩有望维持较快的增长水平。现金管理类产品监管对银行理财和资本补充需求短期影响有限，中长期有利于推动银行理财业务转型，优化产品结构，提升投资管理能力，以增强产品竞争力，增厚中间业务收入。存款利率定价方式转换，各类银行中长期存款利率上限均有所下移，有助缓解负债端成本压力，利好息差修复。整体来看，银行基本面向好趋势延续，对板块估值形成持续支撑。当前板块PB 0.71 倍，估值处于历史偏低水平，配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级。个股方面，推荐招商银行（600036）、宁波银行（002142）、兴业银行（601166）和南京银行（601009）

一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 ............................................ 2
（一）金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 ................. 2
1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 ............... 2
2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革 ....................... 2
（二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用 ............... 2
1.实体经济80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道 ........................ 2
2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道 ......................... 3
二、银行业在资本市场中的发展情况 .............................................................. 3
（一）上市家数40 家，流通市值占比有所下降 .................................................. 3
（二）年初至今板块表现强于沪深300，估值处于历史偏低位置 .................................... 5
三、银行理财与负债监管强化，企业中长期贷款维持平稳 ............................................ 6
（一）宏观经济基数效应减弱，银行现金管理类产品和存款利率上限监管强化 ....................... 6
1.5 月经济数据表现基数效应减弱，国民经济总体延续稳定恢复态势 ............................ 6
2.现金管理类产品新规落地，银行理财统一监管加速 ......................................... 6
3.存款利率上限调整，有助缓解银行负债成本压力 ........................................... 7
（二）社融增速回落，企业中长期贷款表现稳健 ................................................. 7
1.社融增速进一步回落，企业债和政府债融资走弱是拖累社融表现的主要原因 ................... 7
2.居民贷款增速回落，企业中长期贷款维持稳健增长 ......................................... 8
（三）MLF 利率继续持平，LPR 维持平稳 ........................................................ 9
（四）2021Q1 业绩持续改善，NIM 与资产质量整体实现优化 ...................................... 10
1.银行业绩边际持续改善，净息差企稳回升 ................................................ 10
2.银行资产质量整体实现优化，国有行、股份行和农商行不良率下行 .......................... 11
3.上市银行一季度盈利增速进一步回升，基本面持续受益宏观经济修复 ........................ 12
四、金融科技变革升级业务模式，重塑行业竞争格局 ............................................... 13
（一）传统业务模式下行业成长空间有限，业务模式转型迫在眉睫 ................................ 13
1.存款业务增长动力不足，空间受挤压 .................................................... 13
2.贷款业务结构无法有效满足经济动能转换的需求 .......................................... 14
3.中间业务发展程度不足，收入结构亟待优化 .............................................. 15
（二）NIM 增长承压，业务结构亟需调整 ...................................................... 15
1.财富管理市场迅速发展，银行存款类产品竞争力不足 ...................................... 15
2.LPR 定价改革，资产端收益率承压 ...................................................... 16
（三）电商、非银机构及外资银行等外部竞争者潜入加剧，银行业面临客户流失危机 ................ 17
（四）技术革新：金融科技兴起，有望重塑行业竞争格局 ........................................ 18
五、行业面临的问题及建议 ..................................................................... 19
（一）现存问题 ............................................................................ 19
（二）建议及对策 .......................................................................... 19
六、投资建议及股票池 ......................................................................... 20
七、风险提示................................................................................. 20