当前全球经济缓慢复苏的同时面临着贸易保护主义的威胁和全球货币政策趋紧的冲击，基本金属板块难以出现趋势性投资机会。考虑到欧美经济体的扩张和国内季节性的需求高峰，基本金属板块以阶段性的投资机会为主，重点推荐供应弹性下降的铜金属板块。小金属方面，矿产钴2018 年实际产出增量预计有限，随着动力电池下一轮补库存需求的到来和3C 电池钴需求的边际走强，钴价有望企稳回升。稀有金属方面，打黑和环保督查双管齐下，国内非法稀土矿的市场份额大幅降低，六大稀土集团定价权有望显著提升，需求平稳增长背景下，稀土产品的价格中枢将逐步上移。

1、2018 年上半年行情回顾 ......... 3

1.1 有色整体行情  3

1.2 有色子版块行情 .............. 5

1.2.1 基本金属板块：价格高位弱势震荡........ 6

1.2.2 小金属锂钴板块：下游需求阶段性走弱导致价格疲弱 ........ 8

1.2.3 稀土板块：供给优化推动主流稀土品种价格上涨 .............. 10

2、2018 年投资建议 ... 12

2.1 钴 — 资源为王 ............. 12

2.2 铜 — 矿山铜供应趋紧 ....... 14

2.3 稀土 — 供给优化抬升价格中枢  16

3、重点上市公司推荐  17

3.1 华友钴业（603799） — 钴矿产能释放在即 ...... 17

3.2 江西铜业（600362） — 国内最大的综合性铜生产企业 ............ 19

3.3 盛和资源（600392） — 优质稀土采选冶炼标的 .. 19

3.4 东睦股份（600114） — 业绩稳定的粉末冶金龙头  20