背景：政策面频频“吹风”，国企改革将是今年山西第一重大任务 16 年末开始，山西政策面频频为国企改革“吹风”，《 2017 年山西省政府工 作报告》明确 2017 年要深化国企国资改革，山西省书记、省长于年初就推 进国资国企改革在多地调研，而履新山西省国资委党委书记王一新副省长 也发表重要讲话，强调指出国资国企改革将是今年山西第一重大任务。  改革重点：混改、证券化率提高、利润考核及有效用人

背景：政策面频频“吹风”，国企改革或是今年山西第一重大任务5

改革重点：混改、证券化率提高、利润考核及有效用人7

改革重点之一：混改7 改革重点之二：国有资源资本化9

改革重点之三：以利润考核为目标11

改革重点之四：有效用人13

相关公司详解——集团资产、主要业务及财务数据14

焦煤集团：国企改革试点单位，西煤精煤产量占集团不足 30%14

晋煤集团：蓝焰煤层气成功上市，煤层气和煤化工均为优势资产21

同煤集团：动力煤规模仅次于神华，上市公司产量占比最低25

潞安集团：喷吹煤业务优势突出，煤矿注入有望推进30

阳泉集团：无烟煤为优势资产，化工业务拥有 3 家上市平台34

山煤集团：负担相对较轻，煤炭产能规模不大，不良资产有望陆续剥离  39

观点：山西国企改革有望提速，集团各有优势，资产注入空间较大43

风险提示44