2021H1 通信行业整体经营持续向好。2021 年上半年通信板块整体营收 为5873.60 亿元，较2020H1 同比增长17.54%，较2019H1 增长20.7%， 2 年CAGR 为9.87%，归母净利润313.96 亿元，较2020H1 年同比增长 26.60%。剔除三大运营商与中兴通信后，通信板块2021H1 营业收入缩 减为1525.68 亿元，较2020H1 增长39.09%，较2019H1 增长42.2%，2 年CAGR 为19.26%；剔除后2021H1 归母净利润为55.41 亿元，同比下 跌1.90%。与2020H1 相比，虽然整体费用同比仍在上涨，但研发费用 率环比则有小幅下降。其中2021H1 通信板块整体研发费用为204.09 亿 元，同比增长33.6%；研发费用率为3.06%，同比增长0.16pct，环比 下跌0.66pct。剔除中兴与运营商板块后，2021H1 通信板块整体研发费 用为87.63 亿元，同比增长30.9%，研发费用率为5.74%，同比下跌 0.36pct，环比下跌0.91pct。

1 2021H1 及2021Q2 通信行业整体行情复盘与分析 ........................................................ 4

1.1 营收利润端：营收稳步增长，归母净利润有所波动 ....................................... 4

1.2 行业费用：三费控制情况良好，研发费用稳中有升 ....................................... 6

2 2021H1 通信行业部分赛道重点公司分析 ...................................................................... 7

2.1 运营商板块：移动ARPU 值企稳回升，创新业务持续突破 ............................ 7

2.2 通信设备商：5G 建设拉动业绩持续提高 .......................................................... 9

2.3 物联网板块：下游需求带动业绩持续高增 ...................................................... 10

2.4 光模块相关：市场表现分化，2021H2 需求或将回升 .................................... 12

2.5 光纤光缆：市场格局持续改善，静待底部反转 .............................................. 14

2.6 卫星互联网及北斗相关：业绩大幅增长，前景可期 ...................................... 15

3 投资建议 ......................................................................................................................... 16

4 风险提示 ......................................................................................................................... 17