我们认为在 18 年主要有色品种的价格将趋稳的环境下，具备产能提升预期的多金属企业可通过量增抵御价格下跌风险，在盈利稳定性上相对单一金属企业更具优势。我们认为 18 年新能源汽车产业仍将保持较高的景气度，建议继续关注上游的钴锂等金属品种。

整体观点：未来量为价先，电子材料相关景气满格.5

有色复苏于2015-2016 年，经济规律仍是主要推手.5

价格上涨进入下半程，多空要素平衡价格趋稳增...6

有色金属价格上涨预计进入下半程..6

多空要素平衡，价格趋于稳增...7

顺势而为，寻找投资机遇...8

价格稳定下，建议关注量增确定的多金属矿业公司.8

关注高景气行业相关的加工公司...8

参考牛熊周期，寻求估值安全边际..9

有色板块具备一定抗通胀能力.10

细分品种：关注钴锂和新材料方向.11

铝：静待供需的“洪荒之力” ...11

政策预期可以离开，留下的是趋好的供给环境...11

期待从过剩到紧平衡的转变..12

铜：看好紧平衡下的价格弹性...14

供应高峰已过，扰动加大掣肘供应...14

全球经济缓慢复苏辅以“新兴”需求，需求愈见乐观.15

锂：寻找高价之下的“勇夫” ...16

供需舒缓但仍是紧平衡，优质资源仍备受青睐...16

沿着增量寻标的..18

钴：看好占得布局先机的资源型企业.18

刚果金地区钴矿开发力度提升，但整体增量受限..18

三元电池增速较快，18 年供需增量预计仍将匹配.19

“抢滩登陆”，占得先机者为王...20

锆：关注小品种的供需改善.20

价格处长周期历史底部，涨价趋势确立..20

资源端呈寡头垄断格局，18 年原料供应或继续偏紧...21

手机陶瓷领域消费具增长空间，全产业链有望受益于锆价上涨..21

稀土：供需改善，有望迎来逆转..22

2016Q4 至今稀土价格大幅波动，成本不同程度向下游传导...22

稀土供给端改革，出现政策性供给不足..23

稀土价格回调，不改供需格局逆转之势..24

中重稀土收储预期强烈，收储体量决定价格反弹or 反转..24

电子信息材料：国产替代进程加速，看好细分材料龙头..25

下游景气带动电子信息材料步入高速发展期.25

半导体/集成电路：国产替代化进程加速，高成长高壁垒..25

军工新材料：军品放量期关注钛和高温合金..26

军工行业景气度将逐渐上升..26

高端钛合金：从民用钛中脱颖而出...28

高温合金：看好航发加速研制和军机列装下的机会..30

投资建议：关注高景气细分龙头和低估值个股...33

兴业矿业：多金属矿业巨头，利润持续改善..33

华友钴业：境外资源提早扎根，钴盐生产龙头..33

洛阳钼业：优质钴矿资源纳入囊中..33

融捷股份：锂业景气大势下，公司拐点悄然近..33

博威合金：国内领先的高端合金企业，本质是在输出合金技术...34

风险提示.35