2016年供给侧结构性改革以来，钢铁行业“去产能”成效显著，2016-2017年全国淘汰粗钢产能1.43亿吨（全国总口径披露的2016-2017年共淘汰粗钢产能1.15亿吨以上）。产量上，钢厂为充分创利已通过提高废钢比、高炉入炉品位等多方式来实现铁水和粗钢的增产；结构上，电炉粗钢产量占比持续提升，板材产量占比持续提升、长材和管材产量占比震荡下降。

供给：供给侧改革成效显著，电炉钢和板材占比 2016 年起持续提高.... 4

一、产能：预计 2018-2020 年粗钢产能为 10.36、 10.09、 9.81 亿吨，累计减少 7.2%、短流程占比提升...... 7

（一）总量： 最大概率情形下，预计 2018-2020 年产能为 10.36、 10.09、 9.81 亿吨，三年累计减少 7.2%.....8

（二）结构： 2017 年白名单钢企长、短流程粗钢产能占比分别达 92%和 8%，预计未来短流程占比趋增.......12

二、产量：沿供给钝化与边缘产量线索围绕成本曲线的再均衡..... 14

（一） 2018 年回顾：供给钝化与边缘产量扩张下的曲折路径生长....14

（二） 2019 年展望：外部约束宽松下围绕成本曲线的重新平衡.....22

三、投资策略： 纷扰渐弱，供给围绕成本曲线再均衡.... 30

四、风险提示.... 31