2018 年食品饮料行业 Q1 营收、净利润分别同比增长17.21%、31.47%，基本面延续良好表现。机构食品饮料行业配臵占比自 2017Q4 达到 6.95%高点后出现回调，2018Q1 行业配臵比例为5.54%。食品饮料行业历史最高配臵比为 7.72%，就目前配臵情况而言尚有较为明显的提升空间。 

1. 行情回顾.. 4

1.1. 板块业绩综述..4

1.2. 市场表现回顾..4

1.3. 机构持仓分析..6

2. 白酒：行业盈利能力提升，区域龙头强势崛起..7

2.1. 全国化次高端保持高增长，区域龙头崛起..7

2.2. 行业提价势头不减，理顺价格体系实现厂商双赢...10

2.3. 重点推荐标的...11

2.3.1. 贵州茅台（600519） ... 11

2.3.2. 五粮液（000858）. 12

2.3.3. 泸州老窖（000568） ... 13

2.3.4. 洋河股份（002304） ... 13

2.3.5. 今世缘（603369）. 14

2.3.6. 山西汾酒（600809） ... 15

3. 啤酒：行业显现复苏迹象，盈利能力有望得到实质性提升..16

3.1. 五大巨头持续收割市场份额，行业产量呈现复苏迹象.16

3.1.1. CR5 提高至75%，横向比较仍有提升空间. 16

3.1.2. 产量呈现复苏迹象. 19

3.2. 行业主要财务指标转好，未来仍有较大改善空间...19

3.2.1. 吨酒价极低，国产啤酒盈利能力明显弱于国际巨头... 19

3.2.2. 费用率逐步降低. 20

3.2.3. 资产负债表逐步改善... 21

3.3. 重点推荐标的...22

3.3.1. 青岛啤酒（600600） ... 22

4. 调味品：长周期视角下的持续提价+集中度快速提升...23

4.1. 我国调味品行业具有较大的提价空间..23

4.2. 行业集中度快速提升...24

4.3. 重点推荐标的...25

4.3.1. 涪陵榨菜（002507） ... 25

4.3.2. 安琪酵母（600298） ... 26

4.3.3. 海天味业（603288） ... 27

4.3.4. 千禾味业（603027） ... 27

4.3.5. 恒顺醋业（600305） ... 28

5. 乳制品：低线城市消费空间打开，龙头渠道下沉领先.28

5.1. 重点推荐标的...31

5.1.1. 伊利股份（600887） ... 31

6. 其他食品：渠道深耕布局网点，掘金低线市场...32

6.1. 重点推荐标的...33

6.1.1. 桃李面包（603866） ... 33

6.1.2. 绝味食品（603517） ... 34