从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（1 月17 日-1月21 日）交运板块整体继续回调。本周航运板块下跌6.13%；航空和机场板块分别上涨3.85%和7.67%；快递板块下跌0.22%，物流综合版块下跌3.85%，其他各板块则较为稳定。

一、行情综述：交运整体回升 ............................................................................................................................... 3

二、发达经济体和新兴经济体PMI 有所回落 ...................................................................................................... 4

2.1 发达经济体制造业与非制造业PMI 扩张放缓 ....................................................................................... 4

2.2 金砖国家PMI 普遍下行 ........................................................................................................................... 7

2.3 中国PMI 继续回升 ................................................................................................................................... 7

三、航空机场：适时启动入境旅游促进行动，国际航线开放预期提升 ............................................................ 8

3.1 航空：供需结构有望反转，叠加票价改革，或迎来量价齐升局面 ..................................................... 8

3.2 机场：12 月国内实际出港航班量环比增长21.40% ............................................................................ 15

3.3 航空货运：2021 年国内货邮运输量相当于2019 年同期的97.2% .................................................... 19

四、航运港口：欧美疫情继续大规模蔓延，SCFI 指数保持高位 .................................................................... 21

4.1 集运：变异毒株大规模传播，航线运价连续突破整数关口 ............................................................... 21

4.2 油运：核心标的估值接近合理区间 ...................................................................................................... 24

4.3 港口：1 月中旬主流港口集装箱吞吐量同比增长1.3% ...................................................................... 26

4.4 造船：2023 年造船业或将迎来长期置换大周期 .................................................................................. 27

五、快递行业：12 月快递业务量同比增长10.7% ............................................................................................. 28

六、铁路行业：12 月累计客流恢复至2019 年的71.35% ................................................................................. 33

七、投资评价和建议 ............................................................................................................................................. 35

7.1 航运：继续配置中远海控、东方海外国际与海丰国际 ....................................................................... 35

7.2 港口：估值已经降至历史底部，优质港口具备配置价值 ................................................................... 36

7.3 快递：囚徒困境下的纳什均衡 .............................................................................................................. 36

7.4 物流：继续布局即时配送领域龙头——达达集团 ............................................................................... 37

7.5 航空机场：行业估值处于历史偏底部位置........................................................................................... 37

7.6 高铁：价格浮动机制打开京沪高铁天花板........................................................................................... 37

7.7 大宗商品供应链：大宗商品或将迎来牛市，利好大宗商品贸易商 ................................................... 38

八、风险分析 ......................................................................................................................................................... 39