人口红利拐点出现后，预计整体投资增速持续下行将是常态。细分来看，未来地产投资增速可能持续下行，基建投资仍将是对冲器；此外，轨道交通、水利、电力、地下管廊和海绵城市或成未来投资增长新亮点。在投资下行、市场竞争日趋激烈的背景下，行业集中度逐步提升将是未来的大趋势，上市公司凭借其平台、资本等优势有望脱颖而出，进行行业整合。

一、投资增速持续下行将是常态，行业集中度有望逐步提升 ............... 5

1、投资增速持续下行，建筑公司订单、收入端承压 ................... 5

2、预计未来基建投资将对冲地产投资下行，部分领域增速较快 . 6

3、行业集中度将逐步提升，或将成为决定行业基本面的重要变量 ......................... 12

4、部分行业公司调研情况显示，明年或许不用太悲观 .............. 13

二、一带一路、人民币贬值、国企改革等多因素导致行业出现积极变化 ......................... 16

1、“一带一路”叠加人民币贬值，建筑企业海外迎大机遇 ........ 16

2、中国建筑拟实施第二次股票激励，国企改革助力建筑国企经营效率持续提升 ... 20

3、加着杠杆拥抱政府项目（PPP）是占优策略......................... 23

4、外资、保险等增量资金不断涌入，行业资产价值正在重估 ... 25

三、公司推荐：大建筑蓝筹、装饰、对外工程、钢结构 .................... 26

1、资产荒下，大建筑公司众多特征较有吸引力，估值仍有提升空间 ...................... 26

2、装饰板块：并购整合大幕开启，多元转型不断探索 .............. 29

3、对外工程：持续受益于一带一路战略以及人民币贬值 .......... 35

4、装配式建筑、住宅钢结构政策推动孕育钢结构行业投资机会 ............................. 39

四、投资建议 .......................... 42

五、风险提示 .......................... 42

附录........... 42