2019 年海外市场爆发有效对冲了国内需求的下滑，并带动全球光伏装机实现10%左右的增长。2019 年国内组件价格下降了21%，明年预计还有10%的下降空间，光伏在更多地区具备经济性且优势不断扩大。海外市场，2020 年美国、印度、欧洲、中东等市场需求增量可见度较高，需求增量有望超20GW，2020 年海外市场新增装机有望增长至100-110GW。同时，国内政策即将明朗，预计2020 年国内需求有望重回40GW 以上。综上，全球光伏2020 年有望回到20%以上增长；从供给来看，一系列新技术正在酝酿和进步，光伏行业可能正处在新一轮大发展的前夜。看好格局比较稳定的硅料、玻璃等偏化工业态的环节，看好能跟上甚至引领下一轮大发展的公司。

一、海外需求爆发带动2019 年全球装机增长 ........ 5

1.1 组件价格大幅下降刺激海外市场爆发 . 5

1.2 海外需求爆发带动中国组件出口大幅增长 ....... 7

二、降本提效继续推进，组件价格还有下降空间 ... 8

2.1 硅片让利 ... 8

2.2 大硅片导入  9

2.3 效率提升 . 10

三、海外需求增量可见度高 ...... 11

3.1 美国ITC 延期5 年，明年装机预计15-20GW ............. 11

3.2 关税取消政策扶持，2020 年欧洲装机有望接近25GW ............. 13

3.3 印度明年出现关税空窗期，预期装机10-15GW .......... 16

3.4 日本市场保持稳定，预期7-8GW .... 18

3.5 中东有望成为5GW 级别的新兴市场 ............. 19

3.6 海外装机明年有望增长到100-110GW ........... 19

四、投资建议  21

风险提示 ....... 21