解析猪周期：价格及盈利指导产能，母猪存栏周期性波动。我国是全球猪肉消费第一大国，占全球猪肉消费总量的近一半，其中净进口量占比不足3%。总体而言，猪肉需求量大波动较低，且进口占比小，猪价的波动主要是源于国内生猪的供给变化。影响长期生猪供给量的核心因素为能繁母猪的产能。行业供给过度分散、生产周期长、供给弹性大于需求弹性三大特征，导致能繁母猪的产能变化调整总是滞后于价格。一个完整的猪周期，猪价上涨、养猪盈利增加刺激仔猪补栏，仔猪价格和利润上行推动母猪补栏，母猪存栏量提升使得供应总量扩大，最终带动猪价下行，如此循环往复。2003年至今我国经历了三轮完整猪周期，当前处于第四轮周期的下跌探底阶段。

解析猪周期：价格及盈利指导产能，母猪存栏周期性波动

猪周期发生了哪些新变化？母猪存栏趋势性下降，猪周期被动拉长

本轮疫情对猪周期有何影响？疫情持续多点散发加快产能去化

本轮猪周期何时走出底部？可能到2019年下半年才有所显现