中美日印四国仿制药价格比较：我国价格水平低于日本、美国，略高于印度，日美仿制药定价体系可借鉴性较高。以本次4+7 带量采购品种为例，我们横向比较了中美日印四国的仿制药价格，大部分品种印度药价最低，中国部分品种带量采购后已降至四国最低。

1．中国药价水平如何：中美日印仿制药价格比较 .. 8

1.1 中美日印仿制药价格比较：我国药价水平处于中等区间 ...... 8

1.2 美国：医疗系统低效，支付体系碎片化 ..... 9

1.3 日本：医疗系统高效但老龄化严重，仿制药降价动力强 ..... 17

1.4 印度：专利制度、市场竞争促成全球低价仿制药 ... 23

2．医保支付能力不必过于悲观：基于用药需求与支付能力的测

算............. 26

2.1 用药需求：降价后仿制药渗透率有望加速提升 ....... 26

2.2 未来十年医保总支付能力：国家医保总收入约30 万亿 ....... 30

2.3 用药需求与医保资金供给共同决定医保最高可支付价 ......... 31

3．历史不会简单重复：与日本相似又不尽相同，对细分领域保

持乐观 ..... 33

3.1 日本医药板块复盘：创新药率先反弹，仿制药蛰伏10 年 .. 33

3.2 日本药企龙头案例分析 ...... 37

3.3 对中国的启示：看好创新药、CRO、连锁药店走出独立行情；仿制药

龙头有长期投资价值 . 45

4．关键结论与投资建议 ......... 47

附：利润影响测算：管线与成本是生存关键 ......... 49