关键词：社会服务行业；刚性需求；产业优化；中期策略
摘 要：我们在年度策略中揭示 2016 年旅游板块主要投资机会来自消费升级、旅游的需求全面爆发带来的行业供给升级。在移动互联网和政策支持背景下，消费者需求将通过互联网平台迅速传导至供给端，通过对劳动力、资本的影响，对供给函数产生影响。随着下半年旅游旺季到来，优质的出境游产品和出境后综合服务、国内高质量周边休闲游等持续受到追捧，进一步验证供给侧改革将持续推升细分领域的景气度。
目 录：

核心要点......5

出境游——行业红利方兴未艾，资源整合加速推进.....5

并购优化行业供给，优质企业着力打造生态圈.........5

出境综合服务平台时代开启......7

留学后市场——整合加速，纵向一体化.......8

年龄结构转变带来后市场机会..8

收入增长、消费升级等因素驱动留学生结构性增长......8

市场空间2000 亿以上，保持高速增长.......10

前市场为入口，产业链纵向一体化......... 11

抢占流量入口：扩大语培、中介市场份额.. 11

产业链延伸：掌握游学、留学、移民、不动产、金融服务领域优质资源... 11

周边游总需求爆发，供给侧改革释放弹性......17

周边休闲游为万亿级市场...17

消费升级、交通改善、假期增加驱动需求增长...18

运营商商业模式升级，复制扩张成长.....20

景区挖掘文化内容，打造多功能度假区......20

“全域旅游”打开区域旅游资源整合.........21

主题公园重在IP 打造，异地复制成长........22

在线旅游提升效率，多路径切入上游资源......27

在线周边游高速增长，潜力巨大.........27

技术、流量撬动资源构筑壁垒....27

迪士尼——既是主题机遇，又是行业助推器......29

亚洲最大迪士尼乐园，预估16 年客流超过800 万人次.........29

六大主题园区占地390 公顷，区位优势显著......29

首年有望超过800 万人次，60%左右为外省客流.......30

本地消费服务和江浙沪休闲景区显著受益......32

吃住行游购娱需求爆发式增长....32

江浙沪景区受益于高质量客流溢出.....33

投资建议....35