2019 年 1-6 月，固定资产投资增速为 5.8%，环比提升 0.2pct。固定资产投资增速略有回升。2018 年中美贸易磋商以来，出口承压。2019 年 1-6 月我国进口金额累计同比下滑 4.3%，增速环比降低 0.6pct；1-6 月我国出口金额累计同比增长 0.1%，增速环比降低 0.3pct。总体来看，进出口处于下行区间。2019 年 1-6 月我国限额零售品消费增速为 4.7%，增速环比提高 1.1pct。受益于减税降费政策，消费增速有望触底回升。

一、宏观经济稳中求进.2

（一）固定资产投资增速放缓..2

（二）进出口处于下行区间...2

（三）需求较弱，消费有望受益减税而回升..3

（四）三大需求对GDP 增长的贡献率变化明显.5

二、流动性有望维持合理充裕.5

（一） 货币投放有望延续乐观.5

（二） 信用呈改善趋势.6

（三） 全球货币政策整体偏鸽派...7

三、 行业比较.8

（一）上游商品价格普跌.8

（二）中游景气度有所下行.11

（三）下游需求整体疲软..12

（四）建筑行业属于成熟行业...15

（五）建筑业主要问题及建议...16

四、 建筑业新签订单增速有望回升..19

（一）需求有望随固定资产投资增速回升而改善.19

（二）建筑业新签订单增速有望触底回升.22

（三）建筑行业估值处于较低水平.24

五、 投资建议..27

（一）核心逻辑...27

（二）重点公司估值一览..28

（三）风险提示...28