商务及因私航空需求的增长推动了我国机场行业的成长。2016 年全国机场旅客吞吐量为10.16 亿人次，同比增长11%，近5 年旅客吞吐量的年复合增长率为10.4%。2016 年全国总体起降架次达923.8 万架次，同比上升8%，近5 年年复合增长率为9.1%。2016 年货邮吞吐量为1510 万吨，同比增长7%，近5 年年复合增长率为5%。

1、行业概况....... - 4 -

1.1、行业特征与商业模式 ... - 4 -

1.2、行业生命周期与吞吐量紧密相关 ..... - 5 -

1.3、产能和盈利周期性明显 ......... - 5 -

1.4、国内机场发展现状 ...... - 6 -

1.5、机场运量关键指标 ...... - 8 -

2、盈利模式......- 11 -

2.1、机场收入的构成与决定因素 .- 11 -

2.2、航空业务 .........- 11 -

2.3、非航业务 ........ - 12 -

3、行业政策..... - 14 -

3.1、机场收费改革 . - 14 -

3.2、免税特许租金有望市场化 .... - 15 -

4、机场信用债发行主体风险分析 ... - 15 -

4.1、经营风险分析 . - 15 -

4.2、财务风险分析 . - 17 -

5、风险提示..... - 25 -