自A 股成立以来，经过3 次大行情。2006/2007 年的是传统行业的行情，2014/2015 年是科技行业的预演，或者说是“讲故事”。2019 年至今半导体指数超越上证指数，背后的逻辑是半导体产业大发展，是半导体产业的目标兑现、业绩兑现阶段。

半导体产业支持大行情.. 6

两次蓄力后，半导体开始跑赢大盘 ............. 6

国内半导体产业支持半导体行情 ................. 6

2007 跟随——萌芽状态  7

政策鼓励发展集成电路 ............ 7

没有目标，支持力度一般 ......... 7

半导体产业处于萌芽期 ............ 7

2015 预演——酝酿大发展 ............... 8

明确目标并上升到国家层面 ..... 8

要借助资本市场发展半导体 ..... 8

大基金带动资本运作 ................ 8

2019 超越——大发展兑现 ............... 9

前期产业目标逐步达成 ............ 9

2018 年的贸易战为半导体行情点火 ............ 9

国产化为半导体行情添火加油 .. 9

全球半导体周期支撑半导体大行情 . 10

销售周期向上 ...... 10

工艺技术进入新周期 ...............11

国内基本面支持半导体引领科技行情 ................ 12

半导体增速超全部科技产业 ... 12

进口额远超原油，自给率不到10% ........... 13

关键芯片国产化空间更大 ....... 14

中国市场占比超过三分之一 ... 15

投资建议 .. 16

中芯国际（0981.hk）：半导体代工龙头，看好先进制程 ................. 16

兆易创新：向组合芯片模式发展 ............... 20

卓胜微：下游陪练客户很多 ... 21

汇顶科技：软件算法定义芯片  22

行业投资风险 .............. 23

国信证券投资评级 ....... 24

分析师承诺 ................. 24

风险提示 .. 24

证券投资咨询业务的说明 ............... 25