关键词：房地产；业绩总结；商品房销售；去库存；投资建议
摘 要：
房地产公司 2015 年业绩相继出来，整体符合预期。由于 2015 年结算的项目是 2013-2014 期间获取的土地项目和销售，因此反映出当时销售均价偏低，而土地成本较高，毛利率、 净利率下行。 2015 年由于国内放开房地产公司的发债限制，大部分内房股都在国内发行公司债或私募债，大大降低了融资成本。净负债率方面，各公司表现不一。派息除个别公司以外基本保持稳定，派息比例维持在核心净利润的 20-30%，股息收益率在 2-9%不等。
目 录：
1、业绩基本符合预期.... - 4 -
1.1 基本财务数据总结.... - 4 -
1.2 利润率下行.... - 5 -
1.3 融资成本下行，国内发债火爆... - 6 -
1.4 评级机构评级.... - 8 -
1.5 行业估值.... - 8 -
2、商品房销售全面回暖..... - 9 -
2.1 全国商品房销售数据.. - 9 -
2.2 主要房地产公司年销售状况..... - 10 -
2.3 房价出现分化.... - 12 -
3、“去库存”政策导向清晰..... - 13 -
3.1“去库存”的国家战略.... - 13 -
3.2 因城施策显示政策灵活性..... - 14 -
3.3 城镇化的发展空间..... - 14 -
4、建议关注标的..... - 15 -
4.1 融创中国（1918.HK）.... - 15 -
4.2 旭辉控股（0884.HK）.... - 16 -
4.3 深圳控股（0604.HK）.... - 17 -
4.4 深圳国际（0152.HK）.... - 18 -
4.5 绿地香港（0337.HK）... - 19 -
4.6 彩生活（1778.HK）..... - 20 -
5、风险提示..... - 21 -
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