河南永城煤电控股集团有限公司（下称“永煤集团"）意外违约两天后，余波正逐步显现。

　　11月12日，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会"）宣布对永煤集团等机构启动自律调查。

　　交易商协会称，关注到永煤集团在2020年10月20日发行“20永煤MTN006"后迅速发生实质性违约。依据《银行间债券市场自律处分规则》，协会将对发行人及相关中介机构在业务开展过程中是否有效揭示风险并充分披露、是否严格履行相关职责启动自律调查。在调查过程中，若发现相关机构违反自律规则，交易商协会将予以严格自律处分；如相关机构存在涉嫌欺诈发行、虚假信息披露等违法行为，交易商协会将移交相关部门进一步处理。

　　11月10日，事先没有任何征兆，永煤集团10亿元超短融“20永煤SCP003"到期未能兑付，构成实质性违约，市场一片哗然（详见财新我闻|金融人·事2020年11月11日《WeNews|永煤集团意外违约创纪录 河南能源意欲何为》）。

　　令投资人颇感意外的是，就在违约前20天，永煤集团还发行了10亿元的中票“20永煤MTN006"，用于偿还10月24日到期的10亿元短融。这期中票的主承销商为兴业银行。

　　2020年以来永煤集团的发债节奏颇不寻常，今年内截至目前，永煤集团共发行15只债券，募资金额为137.1亿元，以三年期的中票和一年期的超短融为主。市场有传言称永煤集团涉嫌结构化发行。“今年6月以来，永煤发行了五期中票，票面利率都是6%，发行之后，行权收益率明显跳升，反映了这几期中票很可能不是市场化发行。"广发固收刘郁团队在研报中分析。

　　此外值得注意的是，11 月 2 日永煤集团公告称，董事会临时会议审议通过了相关议案，同意将公司所持有的部分股权进行无偿划出；同时，永煤集团控股股东河南能源化工集团有限公司（下称“河南能源"）董事会亦审议通过了相关议案，同意将其下属部分资产无偿划入至公司。

　　中诚信国际认为，本次资产无偿划转事项有助于公司聚焦煤炭主业，优化资源配置和产业布局，但本次资产划转使得公司合并口径下其他应收款大幅增加。

　　但对于此次资产无偿划转，永煤集团并未召开债券持有人会议。因此，永煤集团异常的发债节奏、未召开持有人会议就无偿划转资产，被市场解读为涉嫌恶意逃废债。

　　永煤集团成立于2007年，是河南省国有大型煤炭企业，控股股东河南能源持股比例为96%，实际控制人为河南省国资委。

　　据财新记者多方了解，河南省政府高层对于是否救助永煤集团存在分歧，目前还在博弈中。

　　接近监管人士指出，今后一段时间可能会有地方政府借疫情逃废债，这个倾向必须关注，对市场的影响不可低估，从全社会来说成本巨大，恐怕对资金投向实业的持续意愿造成障碍。

　　市场人士表示，债市其实并不怕违约，地方政府的介入在现阶段也是必要的，但债市最担心的是破产重整的不公开与不公正，地方保护横行，会直接侵蚀甚至对资本市场造成毁灭性打击。

　　由于永煤集团和河南能源存续债券金额合计接近500亿元，且多数带有交叉保护条款，永煤违约将触发条款导致河南能源债券提前到期，市场担忧违约潮蔓延。“违约潮开启，将对整个债券市场造成较大冲击。"一位业内人士表示。尤其是河南省其他国企以及山西、河北的部分过剩产能煤炭国企或将受到较大影响。

　　目前永煤违约的市场冲击已经开始显现。河南省另一家大型能源国企中国平煤神马能源化工集团有限责任公司发行的“13平煤债"，已连续两日大幅下跌，跌幅超过20%；河北省冀中能源股份有限公司发行的“16冀中01"11月12日也出现大幅下跌，最新成交价为88.701元，而11月11日的收盘价为94.6元。