我们认为传媒板块经历了长达 3 年的下跌历程后，优质资产已经处于超跌 状态。目前市场情绪仍比较脆弱，投资者更多关心质押率和现金流等问题， 我们认为仍需紧扣行业基本面，整体优选“成长性良好+现金流优质”的平台 型公司：如分众传媒、快乐购、新经典等。而目前我们认为仍是资产与资 产的差别大于行业与行业之间的差别，互联网人口红利趋缓的背景下，需 精选各个细分子行业的龙头公司，我们归纳细分逻辑如下

一、视频：景气度高，付费会员将持续成为增长驱动力6

二、院线：政策春风助推市场，三四线成主要推力8

三、图书出版：少儿图书助力大众图书市场增长，消费升级推动实体渠道变革14

四、数字阅读：正版付费驱动市场持续增长，版权保护力度不断加强19

五、内容市场：低线城市崛起，网生内容强势，游戏需待产品机会27

六、教育：教育板块效应渐显，资本化走向理性53

七、体育：关注赛事行情，产业链布局向上游推进59