化工板块在今年上半年经历了景气度的进一步下滑，化工品价格大幅下跌，供给端新增产能大规模投放、短期难言乐观，需求端“内忧外患”、市场预期较为悲观。2019 年上半年，基础化工行业累计实现营业总收入6645 亿元，同比下降0.63%；归属母公司股东的净利润489 亿元，同比下降22.01%。受季节因素扰动，2019Q2 单季度行业收入与归母净利润环比均有所回升。

一、景气度持续回落，需求端或迎转机 ................................................................................. 5

1.1 板块行情回顾 ............................................................................................................... 5

1.2 行业总体情况 ............................................................................................................... 6

1.3 供给端：新增产能逐步落地，安全环保影响边际递减 .................................................. 7

1.4 需求端：基建抬头或助内需回暖，中美博弈致外需清淡 .............................................. 8

1.5 价格端：原油价格下行，化工品价格指数持续回落 .................................................... 11

二、子行业：农化景气回落，化纤先抑后扬 ........................................................................ 12

2.1 农用化工：整体利润下滑明显，环比有所改善........................................................... 12

2.2 合成纤维及树脂：业绩表现抢眼，利润大幅回暖 ....................................................... 14

2.3 化学原料：景气度下行，利润如期下滑 ..................................................................... 17

2.4 化学制品：总体保持平稳，印染化学品延续强势 ....................................................... 19

三、投资建议 ....................................................................................................................... 21

3.1 周期股：把握需求端悲观预期的修复行情，关注维生素涨价 ..................................... 21

3.2 成长股：电子化学品进口替代机遇来临 ..................................................................... 22

风险提示 .............................................................................................................................. 23