2017 年食品饮料板块涨幅为 55.21%，在申万 28 个行业板块中，涨幅排名第一。目前白酒、乳品和调味品等行业主要上市公司业绩均实现超预期增长，板块景气度预计能够持续，而且随着明年 CPI 有望步入上行通道，其余食品类公司业绩也有望加速增长。

1.17 年回顾:行业景气度上行，领涨一级板块. 3

1.1 食品饮料行业涨幅第一，白酒及白马龙头凸起.. 3

1.2 基本面：行业景气度上行，细分领域存在明显分化... 4

1.3 估值水平：2018 年食品饮料板块估值预计继续维持较高水平. 5

2.白酒：行业景气度持续，继续看好白酒板块... 7

2.1 17 年业绩加速增长，高端、次高端表现突出.. 7

2.2 高端酒量价空间打开，未来继续引领行情. 9

2.3 次高端快速扩容，核心看全国化... 10

2.4 景气度持续，继续看好白酒板块... 11

3.调味品：量价齐升，龙头绝对定价价格弹性凸显.. 12

3.1 调味品行业回暖，酱醋及榨菜龙头受益... 12

3.2 产品结构升级，餐饮回暖带来消费量提升.. 13

3.3 原材料成本上涨，龙头绝对定价带来较高弹性... 14

4.乳品：消费需求回暖，龙头乳企有望加速增长... 16

4.1 消费需求回暖，乳企复苏明显. 16

4.2 低线城市拉动需求增长，消费升级带动结构全面提升... 17

4.3 行业集中度仍有提升空间，龙头企业加速分割市场. 18

5.其他：关注啤酒升级转型+低温肉质品需求+龙头小食品.. 19

5.1 啤酒：2017 年行业筑底回升，关注率先升级转型成功的企业.. 19

5.2 肉制品：猪周期平稳运行叠加消费升级，龙头肉企有望受益... 20

5.3 休闲食品：新零售体系与品牌IP 相结合，关注龙头食品企业. 22

6.投资策略：白酒持续高景气，关注大众消费品回暖. 25

7.重点公司推荐.. 27

8.投资风险. 29