日本建筑业自1955 年发展至今，从最初0.38 万亿日元建筑GDP 产出发展到现如今29.72 万亿日元，增长了77.7

倍，根据日本建筑行业的GDP 产出增长速度以及当时的具体事件，将日本建筑业发展史分为6 个时间段：①二战

后的起步期（1955-1959）；②东京奥运会及大兴土木带动的快速增长期（1960-1975）；③建筑行业通过延伸产业

链进入稳步增长期（1976-1986）；④广场协议后成熟稳定期，逐渐泡沫化（1987-1993）；⑤人口拐点，利率提升，

基建投资下滑进入寒冬期（1994-2010）；⑥2011 年震后重建以及2020 年东京奥运的刺激进入复苏期（2011-2016）。从日本建筑业发展的整个趋势上看，建筑业的GDP 走势和整个国民总产值的走势基本一致。其中，政府主导土木投资，民间主导建筑投资。而从行业集中度看，日本有四家规模相对较大的建筑公司，这四家建筑公司的市场占有

率超过20%，集中度相对较高且呈现提升趋势。近两年日本建筑企业国内订单进入平稳期，海外订单相对低迷，但

是随着先进技术的逐渐工业化以及建筑企业积极转型拓展高盈利业务，日本建筑业的营业利润率逐渐提升

日本建筑业发展历程：逝去20 年，东京奥运会刺激基建复苏 ....... 6

日本建筑业发展史：逝去20 年，东京奥运会刺激基建复苏 .. 6

建筑业与GDP 相关性强，政府主导土木投资，民间主导建筑投资 ......... 8

CR4 超20%，建筑业复苏后利润率提升 ............ 10

国内订单进入复苏期，海外订单相对低迷 .......... 11

日本建筑企业：四大建筑商，以鹿岛、清水为代表 .... 13

鹿岛建设（KAJIMA CORP.，1812.T）：资质齐全，拓展海外，世界前列 ............ 13

清水建设（SHIMIZU CORP.，1803.T）：历史悠久，深耕本土，技术领先 ........... 18

日本建筑业对中国的启示：基建投资虽是国家经济的逆周期调节器，但企业转型升级才是

发展之道 ............... 22

宏观层面：基建投资是国家经济的逆周期调节器 ................. 22

微观层面：建筑企业积极转型，开拓市场广阔的海外市场 .. 24

未来城镇化比重提升依然是方向，城镇化加码或催生基建地产需求 ...... 27

日本的装配式建筑与工业化程度远远领先于我国 ................. 27

日本东海道经济圈对比长三角经济带：以上海为中心的都市圈地铁线网密度有待持续加强

............ 29

长三角一体化上升为国家战略，推进一体化需基建先行 ...... 29

长三角地区城轨密度仍相对较低，城际铁路网络稀疏 .......... 34

对标日本东海道都市圈，长三角经济带基建投资力度正逐渐加强 ......... 37

风险提示 ............... 40