关键词：金属行业；非金属行业；边际需求；投产时间差；投资策略
摘 要：我们认为，2015 年国内新能源汽车产业链实质性爆发，恰逢全球上游锂资源-锂盐供应弹性缺失，甚至收紧，加上国内碳酸锂的现货现价交易机制，是推升2015 年国内电池级碳酸锂（报价全年走高 193.02%）的主因。
目 录：

回首2015：新能源需求爆发恰逢供给收紧，引致碳酸锂报价连创历史新高...5

展望巨头：Big3 产量回升，产能扩张延期至2017；泰利森放量将一步步走..7

预计Big 3 产量小幅回升，实质性扩大产能需看2017..7

泰利森产能充裕但仍不急于放量，预计优先满足天齐、雅宝二者强烈的扩张需求..10

新玩家：价格高企，新资源开发蠢蠢欲动；澳矿、阿根廷盐湖尤受青睐...... 11

澳矿开发条件优越，Mt Cattlin、Mt Marion、Pilgangoora 三大项目有望2016-2017 先后投产............12

泰利森的光芒下，关注澳洲另三大硬岩项目.........12

加拿大-魁北克锂资源开发波折起伏，还看Quebec Lithium、Whabouchi 项目进展.........14

南美锂三角不乏亮色；Orocobre 去瓶颈之际，阿根廷盐湖开发有望提速...............16

国内锂资源开发两道坎，由“资源充裕惜开发不足”到“开发火热但达产不易”.....18

锂需求：老周期向新周期过渡，国内锂电需求率先爆发，海外市场尚待跟进..............21

超预期爆发之后，中国动力锂电需求中期后劲充沛，海外市场尚待催化剂.............21

工业需求周期转向锂电新周期；议价力已非等闲，锂版本“中国因素”崛起.........23

繁荣的背后，察觉全球供需体系和厂商行为的质变....25

价格：从新增供给、库存及产业链成本分析，当前仍看好2016 碳酸锂价格...............27

一季度供应仍有缺口，报价尚处上行区间....27

上下游碳酸锂库存吃紧，加库存支撑短期价格...........28

正极材料承压显著，向下成本转移模式成关键...........30