行业评级及投资策略：休闲零食电商步入中速增长时期，三强格局稳定。龙头线上增速亮眼，线下布局积极推进。未来行业中短期来看是线上龙头的份额争夺，中长期来看是龙头竞争优势的比拼。短期来看，休闲零食电商行业空间依旧存潜力，随着品类调整等动作，预期净利率可有提升，我们给予行业推荐评级。

核心观点及结论 .......................................................... 5

1、 全网分析：量价齐升趋势向好，龙头市占率稳中有升 ............................................... 7

1.1、 行业增速：中高速增长持续，量价齐增趋势向好 ..................................... 7

1.2、 行业格局：企业数量不断下降，龙头市占率缓慢提升 .................................. 8

2、 龙头分析：龙头增速提价贡献，线下布局加速推进 ............................................... 9

2.1、 线上分析：与行业量价齐升不同，龙头增速提价驱动 ........................... 9

2.2、 线上对比：三只松鼠品牌溢价力强 .............................................................. 11

2.3、 线下对比：新零售布局加速推进 ................................................................................ 12

3、 品类分析：坚果送礼新食尚，烘焙新品类兴起 .............................................................. 15

4、 投资建议：维持推荐评级 .................................................................................. 16

5、 个股推荐：好想你（002582） ............................................................................. 17

6、 风险提示 ............................................................................................. 19