我们估计未来国内会诞生一批销售额超10 亿元的新型降糖药品种，甚至销售额超过50亿元的品种（除胰岛素外）。进口新型降糖药价格昂贵，国产新型降糖药蕴藏投资机会 投资机会 投资机会 。

1. 糖尿病领域诞生牛股，我们估计国内糖尿病患者人数还有3 倍空间 ......................... 6

2. 胰岛素风采依旧：确定性成长叠加进口替代 ............................................................. 9

2.1 胰岛素是糖尿病治疗的终极方式、胰岛素使用比例稳定 ................................. 9

2.2 进口替代空间大 ............................................................................................. 11

2.3 相关公司：通化东宝、联邦制药等 ................................................................ 12

3. 新型降糖药强势崛起................................................................................................ 12

4. GLP-1：降糖、减肥效果俱佳，医保助力扩容 ........................................................ 14

4.1 GLP-1 全球格局：索玛鲁肽有望一统江湖 ...................................................... 14

4.2 GLP-1 国内格局：医保将助推利拉鲁肽放量 .................................................. 15

5. DPP-4：安全放心，医保支持下将快速放量 ........................................................... 17

5.1 DPP-4 全球市场格局：西格列汀领跑，利格列汀奋起直追 ............................ 17

5.2 DPP-4 国内竞争格局：仿制药为主 阿格列汀或最先获批 .............................. 18

5.3 相关公司：恒瑞医药等 .................................................................................. 20

6. SGLT-2：新靶点优势明显，副作用尚需检验 .......................................................... 20

6.1 SGLT-2 全球市场格局： 卡格列净风险存疑，恩格列净后来居上 ................. 20

6.2 SGLT-2 国内竞争格局：创新仿制齐头并进 卡格列净无专利保护 ................. 22

7. 风险提示 .................................................................................................................. 22