本文通过分析李宁波澜壮阔的30 年历程总结国货品牌的崛起之道。受益于政策、全民健身风、消费升级等利好因素，我国运动鞋服市场规模庞大且增速高，行业显现强者恒前的马太效应。短期来看，随着疫情的缓和，各大商圈客流量逐渐增多，企业业绩有望得到边际改善。中长期来看，本次疫情促使更多的人重视身体健康和体育锻炼，随着人们外出活动次数的增加和锻炼身体习惯的养成，运动鞋服的需求有望迎来强反弹。建议关注优质运动鞋服龙头企业。

1、中国本土领先运动鞋服企业，近年来业绩表现亮眼 ................................................. 4

1.1 公司简介：一代传奇谢幕，创立中国领先运动鞋服品牌 ......................................... 4

1.2 公司股权结构集中稳定 ................................................................................................ 5

1.3 近年来改革成效显著，业绩表现抢眼 ........................................................................ 6

2、公司发展经历阵痛后，调整重生再攀巅峰 ................................................................. 7

2.1 抓住机遇，快速发展（2004-2009 年） ...................................................................... 8

2.2 行业衰退，品牌重塑定位失败（2010-2011 年） .................................................... 10

2.3 渠道重塑阵痛，新商业模式上线（2012-2014） ..................................................... 12

2.4 公司迎来复苏，改革成效显著（2015-至今） ......................................................... 14

3、品牌复兴，产品力+营销+渠道助力公司腾飞 .......................................................... 16

3.1 战略：单品牌，多品类，多渠道 .............................................................................. 16

3.2 研发：硬核科技打造核心竞争力 .............................................................................. 20

3.3 营销：讲好李宁故事，掀起中国之潮 ...................................................................... 22

4、透过李宁涅槃重生看国货品牌崛起之路 ................................................................... 25

4.1 中国运动鞋服行业景气度高，资源不断向头部聚集............................................... 25

4.2 国货品牌崛起路在何方？ .......................................................................................... 25

5、投资建议 ....................................................................................................................... 26

6、风险提示 ....................................................................................................................... 26