关键词：房地产；基本面；股市表现；板块指标；投资建议
摘 要：
我们将地产股划分为两类：①以? 拿地→开发→销售? 为主要盈利模式的传统地产股；②转型地产股。 中国房地产业与货币及政策周期共振， 形成一个又一个的小周期。 在一个完整的小周期里表现为复苏、繁荣、衰退三个阶段，不同阶段对地产股走势产生不同影响。复苏阶段，传统地产股板块超额收益上升、放大；繁荣阶段，传统地产股超额收益下降，跑输大盘大概率，但在繁荣初期，股票投资者风险偏好提升，转型地产股在这一阶段整体上大概率有较好机会；衰退阶段，由于传统地产股在繁荣阶段已提前反映了衰退预期，所以在这一阶段反而难以跑输大盘，不排除有相对收益，但亦难有大行情。
目 录：
研究框架梳理.....3
上半年?基本面繁荣、股价疲弱?较好地验证了上述框架的有效性....5
2016 年上半年基本面繁荣持续.....5
地产股股价的疲弱表现再次验证了上述框架的有效性.....7
预计下半年销售热度不如上半年，但调整利于行业更健康发展....7
调整已经开始，预计销售在下半年面临一定压力....7
调整利于行业更健康发展..... 9
板块各项指标均好......9
业绩增长是主旋律......9
销售再上新台阶......10
2016 年毛利率有望提升......10
降杠杆幅度明显，偿债能力提升....10
业绩锁定性强....11
在?成长+价值?中寻找超额收益.....11
整体估值不贵，长期投资者不妨长线布局、守候.....11
特别提示......12
国信证券投资评级.....13
分析师承诺.....13
风险提示.....13
证券投资咨询业务的说明....13
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