2017 年军工板块 157 家上市公司共实现营业收入 6262.95 亿元，同比增长 12.08%；实现归母净利润达 242.79 亿元，同比增长13.31%。营收、净利润增速相较去年均有所下降。2017 年军工板块净利率、毛利率、ROE 三项与去年同期相比基本持平，板块盈利能力稳定。 

一、 军工板块营收增速略降，民参军持续优于军工央企 . 3

1.1 军工板块整体营收增速略降，盈利增速较去年有所回落. 3

1.2 军工央企利润首破百亿大关，民参军财务数据优于军工央企.. 4

1.3 三大板块营收过千亿，核电、国防信息化表现亮眼... 6

1.4 军品高占比标的业绩分析：业绩稳步增长. 8

1.5 各板块分述：航空、北斗产业链全面放量，航天军品业务增长稳健.. 9

1.5.1 国防信息化：北斗产业链业绩开始爆发.. 9

1.5.2 航空：全产业链全面放量，下半年或迎来交付高峰. 10

1.5.3 地面兵装：下游增速较快，民品盈利能弱于下游军品整机制造公司... 14

1.5.4 材料及加工：碳纤维、钛合金、高温合金具备长期投资价值... 14

1.5.5 航天：军工业绩增长稳健，2018Q1 经营活动现金流有转好趋势... 15

1.5.6 船舶：总装公司营收持续下降，船舶配套营收持续增长.. 16

1.5.7 核电：台海核电引领增长.. 17

1.6 现阶段军工板块估值居中，七大子板块估值差异明显... 18

二、 一季度营收增速放缓，国防信息化表现优异 .. 19

2.1 营收增速放缓，盈利能力稳定上升.. 19

2.2 民参军公司净利润增速达近年最高，反超军工央企. 20

2.3 两板块营收过200 亿，国防信息化迎来营收利润双高速增长... 21

2.4 四大主机类央企营收净利高增长，军工拐点临近.. 23

三、 投资机会分析：短期调整不改长期向好趋势，首选央企龙头，关注民参军国产替代 ... 23