上半年整车收入同比下滑幅度最大是 2 月份，同比下降 13.3%，之后月度下滑幅度收窄，6 月下滑幅度收窄至 5.5%，利润同比下滑幅度收窄至 24.3%。

1 上半年收入及利润下滑幅度月度收窄. 4

2 公司盈利比较：分化明显，优势公司盈利能力平稳. 5

3 盈利能力：二季度是低点，预计下半年季度改善. 6

3.1 二季度盈利能力是全年低点..6

3.2 商用车盈利能力稳定，乘用车下滑明显..8

3.3 零部件企业二季度盈利能力承压.9

4 存货：二季度去库存加速，零部件压力较大... 10

4.1 二季度行业整体加速去库存...10

4.2 货车存货周转加快，自主乘用车车企周转承压.12

4.3 零部件二季度周转速度放缓...13

5 整体经营性现金流二季度环比改善.. 14

5.1 整车和零部件现金流二季度均改善.14

5.2 整车和零部件企业现金流改善..16

6 主要投资策略. 17

7 主要风险.. 18