营业收入：2019年前三季度家电行业实现营业总收入8315.48亿元，同比增长5.47%，增速较2018年前三季度同期回落约11个百分点。2019年Q1-Q3行业营收分别同比增长5.46%、7.34%、3.44%；分季度来看，2019年前三季度行业营收同比增速回落收敛，其中，二季度家电行业整体销售同比增速相比一季度有改善。利润：行业2019Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润176.02亿元、245.94亿元、212.46%，2019年Q1、Q2、Q3家电板块归母净利润分别同比增长7.35%、9.43%、16.1%，归母净利润逐季回升。鉴于2018年第四季度净利润基数低，预计2019年第4季度行业利润同比增速将继续冲高。

1.家电行业行情及业绩回首 ........ 4

1.1 2019 年行情回顾及2020 年预判........... 4

1.2 2019 年前三季业绩情况 ... 6

2.家电行业2020 年上半年展望 .... 12

2.1 基本判断：当前家电行业处于下行周期尾部  12

2.2 更新需求强化，地产周期弱化 ........... 12

2.3 产业格局集中化趋势强化 . 15

2.4 北上资金成为不可忽略要素 ............. 17

3.投资策略 ...... 17

3.1 收入端受益地产回暖和更新升级.......... 17

3.2 利润改善预期给市场带来信心 ........... 19

3.3 精选提炼行业价值核心标的 ............. 19

4.风险提示 ...... 20