纸浆基本面梳理：1）供给弹性弱，上游浆厂议价能力强。纸浆生产主要集中在巴西、智利、印尼等地，叐林业资源限制，供给端缺乏弹性（种植需要4-7年）使得行业增长缓慢（2008-2017年全球纸浆消费量复合增长率仅为0.37%）；从竞争格局看，贸易浆产能CR10达60%，浆厂普遍拥有较强议价能力；2）需求驱动趋势性行情。短期浆价的走势主要由需求端驱劢，中期看新产能投放节奏，由于供给端自我调整速度慢，使得浆价容易出现趋势性行情。

1纸浆行业速览：供需增长缓慢，浆厂议价能力强

2半年走势复盘：供需格局&库存恶化，浆价快速下跌

3基本面趋势：关注年底供需格局修复

4浆价展望：短期震荡寻底，供需改善支撑中期浆价